恒指破位

昨天恒指再跌 262 點或 1.30%，國指再跌 1.43%，成交有 513 億。上一次說國指已經跌破突破線，轉眼間恒指也跌破了，更甚者是日線還跌破了 4月份的低位 (圖中紅色線)。如果真要找支持位，可能要看上圖的藍色線，是一個擴張的下降通道 (不是平行線通道)，底部可以去到 19400 點左右。不過筆者認為此類形態可信度不高。遠遠不如一條水平線支持位或阻力位有效。

筆者較早前已經預了最壞情況可能發生，並且開始部署撤退策略，雖然執行上是遲了一天，但好彩也算及時反應過來。所以近兩天的跌幅對組合影響甚微，而且心態上沒有因為市跌而出現驚慌失措。由於恒指已失守關鍵位，所以按策略再行減持：

沽出  廣藥 (874)  @10.26 

減持  中銀香港 (2388)  @23.15

減持  旺旺 (151)  @9.30

目前持股：

中銀香港 (2388)        佔組合 7.57%
旺旺 (151)                  佔組合 7.43%
民生銀行 (1988)        佔組合 5.51%
新華文軒 (811)           佔組合 2.82%

實物資產                     佔組合 9.13%
現金                             佔組合 67.54%

昨天恒指下跌 1.30%，組合損失只有 0.06%，算是平手收場。因為倉內強股廣藥 (874) 再次發力，本來心想升到 10.50 可以先沽出獲利，但絕估不到會在昨天已升到位！昨天下午出了去錯過了最佳沽出位，回來後以 10.26 沽清，獲利超過 30% 都算不錯。

早前提出中銀香港 (2388) 和旺旺 (151) 具防力可長渣，但持股量有點過高，昨天也順勢減持一點，把比重降至不超過 8% 的安心水平。民行一早已減持，昨天股價急跌 3%，其實我一直看好民行，因其增長動力十足。不過始終是內銀，其他內銀因為國內經濟問題而跌到唔清唔楚時，民行最終都會跟跌。因為內銀本是對經濟週期很敏感的行業。

有朋友死渣建行和工行，說因為股價穩陣不會大上大落，但在筆者眼中內銀股價已算是大上大落了吧 -_-'''。經濟週期股絕不會在經濟出現問題時股價還平穩發展的。如果說平穩大把股票平穩過內銀，包括旺旺 (151) 恒安 (1044)  等，只要放返幅 3-5 年週線圖上來睇，高下立判！

 基本上倉內已定型，就算熊市來臨可能都不會再減持，筆者今次沒有像過往般清倉，因為今次恒指由預測估值 10 倍左右跌下來，究竟可以跌到甚麼位筆者不知道，但股市無疑是目前最便宜的投資工具之一！

但為何便宜左咁耐，一直都不能吸引資金大量流入呢？筆者估估下認為原因有二：

1. 如果把現時恒指和 A 股估值和過去十年的平均估值相比，絕對是便宜。但要知道過去是建基於背後有祖國的高速增長的故事。但高增長期大有可能在去年已見頂，今年開始增長已經放緩，有可能每一年逐減。 所以和過去估值的平均值比較，可能要打一個大折扣。

2. 股市那麼便宜為何不能吸引資金流入呢？今年港股的成交繼續是非常低迷。有可能是外資沽港股套現，然後班資回朝？筆者認為也有可能是 "去槓桿化" 的程序正在進行中，正如 08年債王提出的新常態，全球開始一股去槓桿化。

大家忽然不喜歡買股票，認為股票風險過高，尤其以港澳為甚，大家情願以天價高追樓市，都不願選擇估值便宜的股票作投資工具。那怕很多股票息率已達 6-8 厘，但買樓收租回報率只有可憐的 3 厘.........

昨天新聞公佈香港的經濟增長大幅放緩，通脹甚至回落，過去買樓保值有部分原因是對抗通脹，現今出現通脹回落甚至通縮？樓價可以頂得幾耐呢？那班友仔都一推再推高最低工資，可能最終會玩死那班底層的勞動人口。

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說回策略，既然股市估值比大部分投資工具都低，而且無人問津，理論上正是買入股票作長線投資之時。不過死渣股票等市場重估不是筆者的風格，而且 10 倍是低，8 倍又是低，6 倍更抵買時，由 10 倍開始就全倉死渣到有可能出現的 8 倍 6 倍也不化算。

所以筆者想把組合分一部分出來作長線，但仍然重倉現金，等估值再跌時趁機吸納。不過大部分時間可能都是等機會短炒，等恒指國指跌到極度超賣時出手，然後反彈時沽出賺一點。

而如果股市跌到估值更低殘時吸納，也應考慮等估值回升到 "無咁低殘" 時就要沽出一部分獲利。現時在估值最低殘時大手出擊，然後等估值升到過分樂觀時才沽貨的心態，可能已不合時宜。

因為 "過分樂觀" 在這幾年間能夠出現在股市身上的機會，筆者認為微乎其微吧 -_-''''。反而樓市就有過分樂觀！