淺談風險管理 (2) - R 系統

昨天很忙沒空睇大市以及上留言區，今天才有空出文，繼續寫有關風險管理的文章。上文說了止蝕對交易的重要性**，今天開始淺談 Van Tharp 的 R 系統。

**交易和長線投資是不同的，以基本分析為基礎的長線投資可以不用設定止蝕

R 系統

Van Tharp 認為做股票交易，最重要的不是買入價，而是以沽出價為基礎去計算的風險管理系統。一開始決定買入一隻股票時，假設買入價 = B，預設止蝕價 = S，那麼你買入這隻股票時，每一股所承擔的風險就是 R。

B - S = R
**由於 R 等於一個正數，所以採用 B - S 而不是 S - B，總之是取兩者之間的差額值

用 R 乘以你要買入的總股數，就等於這筆交易的風險的總金額了，我假設這個總金額為 T。這個 R 系統計算法非常簡單，但卻非常實用！

T = R x 買入股數

Van Tharp 的 R 系統，是假設交易者每一次只做一筆交易，所以他建議交易者把一筆交易的總風險金額，設定為組合淨值的 1%。如果你的組合淨值有 100 萬港元，那麼 1% 就是 $10000 港元。即是你每做一次交易，就等於拿出 $10000 港元去博，你的總風險好大可能就是這 $10000。

假設你想買一隻股票 #ABC，買入價 B= $10，預設止蝕 S = $9，R = $1。以此方式反計算出來，即你可以買入 10000 股 #ABC 的股票，因為每股風險是 $1，你買入 10000 股，你交易的總風險是 $10000，等於組合淨值的 1%。

R 系統與防護網

說到這裡，可能好多讀者有疑問，有沒可能每次只做一筆交易呀？對於經常滿倉操作的炒股人，甚至習慣同時間持有 >20 隻股票的人，可能覺得不可思議，但真正的投機交易者，其實好少把注碼分得太散，他們情願把雞蛋集中在一個籃子內，而去很小心的盯緊這個籃。

但每次只交易一隻股票，如果不幸買錯股票，或者這隻股票在買入後， 股價一直停留在 B 與S 之間，沒有撞中止蝕位，一直悶足兩三個月，那麼也浪費好大的機會成本。所以筆者就採用 Alexander Elder 的防護網方法。

Alexander Elder 建議每一筆交易的風險，只佔組合淨值的 2%，這和 R 系統相似，上述的建議是 1%。而 Elder 卻明白交易人會同時做不只一筆交易，所以他也建議運用 6% 的準則作整個組合的風險上限值，即是為組合設下一個防護網。

筆者由於倉位不算細，6% 對筆者來說過多了點，所以筆者為自己組合設下的防護網，是等於組合淨值的 4%，而每一筆交易的風險則佔組合的 0.5%-1% 之間。假設每筆交易佔組合的 1% 的話，即每次同時只可以持有 4 隻股票，做 4 筆交易。直至其中一筆交易成功沽出獲利，才有 quota 再買入一隻新的股票。

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筆者不想在一篇文中寫得過長，很多細節我留待下一篇文中才交待。現在再簡單重溫一下整套系統：

1. 假設組合淨值是 $1,000,000
2. 每月組合的防護網是淨值的 4% = $40,000
3. 每筆交易的總風險是淨值的 1% = T = $10,000
4. 買入一隻股票前，計算好 B - S = R， 而 T / R = 可買入股數
5. 當同時做了 4 筆交易，即持有 4 隻股票時，已經用盡了防護網的 $40,000，在未有一隻股票成功沽出獲利前，不可再加入新股票
6. 若果最壞情況發生，4 筆交易全部中止蝕沽出，即一下子實現虧損 $40,000 時，這個月是暫停不要再交易