慘痛的三月分

先交代昨天的交易：

沽出   光大 (257)  @3.57

沽出   泰凌 (1011)  @1.658

目前持股：

長江基建 (1038)         買入價 47.60           佔組合 8.47%

國藥 (1099)                買入價 22.20           佔組合 6.85%
稻香 (573)                  買入價 4.18             佔組合 3.49%
新華文軒 (811)          買入價 4.20             佔組合 2.94%

實物資產                                                      佔組合 5.67%
現金                                                              佔組合 72.59%

筆者較早前已經對大市提高警覺性，因為很多人一早預期這是一個牛市的調整，沒甚麼大不了，但筆者卻認為就算是牛市中的大調整，二三四線股也可能跌到四腳朝天，如果堅決死牛也可以非常重傷！

打個比喻如果調整到 20000 點以下都算正常調整的話，由高位 21700 點跌到 20000 點看似不多，但早前升到火紅火熱的細價股可以由高位回落 20% 或以上，如果倉內大部分都是細價股的話，回報可以下滑得很恐佈。而事後證明很多細價股可以由高位回落 3-4 成。

筆者雖然在恒指失守 21000 點已清出很多股票，但其後根據自己的觀察，發現有部分股票強於大市，形勢較為堅實，於是又買回少許股票，但這些股票現時仍然是微蝕中，最終可能得個做字。

現時大市無論如何不能叫做 uptrend，對筆者這類 trend followers 是艱難時刻，於是筆者選擇放棄大市的一段波幅，在這個高不成低不就的市況暫時不追強股，也不撈底。一是等大市跌到更深位置，出現非常超賣筆者才出手撈底，但現時恒指和上証都未進入超賣區。二是等大市跌定回升返，出現有價有量的 follow through day，或者大成交重上 21000 點，甚或可以等到突破 21800 點才重手出擊。

反正如果真是牛市未死，我們不會把高位放在 23000 點吧？當然牛市就算未能重上 32000 點，只要上到 26000 - 28000，那麼我在 21800 點後重手出擊，水位仍然很足。

但三月份筆者也沒想過原來咁恐佈，組合回報是 -9%，完全超出筆者預期，加上筆者近日未中過一隻嚴重洗倉股！但小小的負回報，如果交易頻繁也可以積少成多。好彩筆者及早發現洗倉潮的來臨，在之後及時減少交易，否則沽一隻立即追另一隻，受傷會更深。

三月份大部分 Bloggers 都應該是負回報，這是非戰之罪。好似昨天下午三點後才突然崩盤的旭光 (67)，短短時間暴跌到.....全日跌 28%！望住個報價，真的恐佈過睇鬼片！

說回一點後市策略，20500 點是恒指關鍵點，現時仍然守得住，除了睇指數的大位外，也要看二三線股的浪潮，是否大部分股票都已跌定並回升？跌市是一面照妖鏡，跌中更能分出誰是強者誰是弱者，不過筆者建議要等整個跌浪完結才可以分出強弱，現時的確部分強者越強，但大市的跌浪未有證據完結之前，以現價追入的風險不低，因為洗倉潮通常到尾聲時，會洗到強者身上。

筆者建議現時做定功課，找出心目中的強者，等跌完整個跌浪時，如果它由高位回吐的跌幅，遠少於大市的話，證明是強者，可以在下一輪升市中安心買入。近日好多暴跌的細價股，令到本來便宜的估值，變得更加便宜，但這類股票撈底只宜博反彈，因為它們其實是真正的弱者。

根據 William O'Neil 的分析，當大市回吐 10%，但個股卻跌足 30 - 40% 以上的，是不值得投資的弱者，無論估值多便宜，因為 "平野無好野"，買了 "好易奶野"！ ！

妖邪當道

昨晚沒空出文，今早補回。昨天恒指再跌，自那天大反彈 378 點之後，已經連跌兩天，今早恒指再跌，已經失守 20500 點，證明急升 378 點的那一天是弱勢反彈，單日升幅不成勢，但急一天連跌三天，升的那一天成交非常低，已足夠證明那一天只是超賣反彈，而不是轉勢。

昨天沽出  利豐 (494)  @18.088 以及  瑞聲 (2018)  @21.25。利豐 (494) 在配股後當天筆者沒有堅決沽出，因為未到止蝕位，而且恒指又在 20500 點的關口前，筆者希望這一關不會失守，但昨天卻沽在更低價。瑞聲 (2018) 這幾天升市就跟不足，跌市就跟足，雖然也差少許才到止蝕位，但昨天也提早沽出。

昨天回報 -0.90%，筆者一早已保持防守姿態，現金有四五成，但昨天回報竟然也 -0.90%，完全嘔回大市急升 378 點的那一天的 +0.88% 回報，加上筆者沒有買中洗倉股，可見市況很兇險。筆者早前精選了部分股票出擊，但結果全部都是負回報，可見真是做多錯多。

今早競價時段新地 (16) 竟然急跌 15%，連同數碼通 (315) 和新意網 (8008) 都跌 4-5%。一隻大藍籌也可以跌成這樣，真是 Oh My God！昨天也有不少股票急跌，甚至延遲出業績而停牌的公司越來越多，目前市況真是妖邪當道。

如果今天恒指收市前未能重上 20500 點以上，筆者會減持股票，把現金進一步提升。目前真是動不動股價跌 5-10%，但升卻只升 1-3%，得個做字，越做越蝕錢。不如保留現金，去打機好過 ^-^。

P.S. 順便一提，Diablo III 將於 5月15日出世，筆者會訓身去玩！ ^O^ 

國內股市仆直

今日國內股市大跌，上證綜指跌 2.65%，轉眼間已失守 2300 點，滬深 300 跌 2.84%。港股今日表現算硬淨，尾市跌幅收窄只跌 161 點或 0.77%，國指跌 1.01%，成交只有 553 億，利豐 (494) 今天配股，成交金額已有 52 億。

今天只有一項交易：

小注買入   新華文軒 (811)  @4.20  佔組合大約 2.9%

今天組合回報 -0.25%，微跌收場算是好彩，現金 45%。

今天國內股市大跌，除非明天大反彈，證明 2300 點的支持力，否則真係好危。越來越多跡象顯示，國內問題比我們想像中嚴重得多，單看經濟增長的 % 是看不出來的，但股市卻會預先反映，假如國內股市連續三年都跑輸美股，那些看好中國的人都無話可說了吧？

民企繼續爆大獲，寶姿 (589) 又延遲公佈業績，今早已停牌。又一隻 Old Thousand 股現形，又係今日想沽都沽不了。正如 CLCheung 笑言：老千股梗有一間係你左近，仲多過 Seven Eleven！

就算不是老千股，今日仍然有大量被洗倉的股票，卡姆丹克 (712) 發盈警，單日大跌 13.6%，拖累整個太陽能板塊被洗倉，保利協鑫 (3800) 跌 6.5%，創益太陽能 (2468) 昨天才暴跌完，今日再挫 8%。連隻唔多關事的興業太陽能 (750) 都跌 3.4%。

其實在 "保你協陰" (3800) 公佈一份差勁業績後，大家應該已經警覺到這個板塊之危，要走的一早應該走晒，到今天都未走的，也不能怨天尤人。CL Cheung 兄近日也指出，其實保護自己免中暴跌股的方法，不是基本分析，反而是技術分析。有些老千股盤數做假，你點睇佢份 report 都無用，就算不是老千股，股價也會預先反映差勁業績，你等佢真係出左 report 先決定去留，已經太遲了。有網友叫我去 You Tube 度睇 "沽得太遲"，很應境！ ^^'''''

好多老千股，以及洗倉股，事先在 TA 中都有跡可尋。當走勢開始走弱，以及形態開始破壞時，最好明哲保身，先沽為敬。情願事後發現沽錯了再買回。國美 (493) 今日暴跌 21%，有網友會問咩事咁痴線，但其實股價已經失守了 50天線一段時間，足夠比大家沽貨走人的。

3800 - 493 - 1698 - 809 - 449 - 1338 - 全部都是筆者上兩個月曾經買過的股票，但都能在爆煲前沽出，除了有幸運成份外，其實止蝕機制真的幫我不少。

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現時上証失守 2300 點，但單日微穿不算有效跌穿，要看明天能否反彈其上。恒指未失 20500 點，現時相距大約 300 點，我會偏向睇埋落去。但當失守 20500 點，而上証未能重上 2300 點時，已沒有任何繼續看好的理由。

是假跌穿又好，是真的大跌前的先兆又好，總之我會部署撤退。 恒指估值很便宜，國內股市估值係十年平均值以下，這些大家都知道。但如果大市真的很牛，應該不會在如此低的估值下反覆在試低位，我開始懷疑估值陷阱。

就算之後發覺沽錯了，反正估值低，恒指升返上 22000 點估值仍然係低，那麼不妨先放棄一段波幅不玩，於上方不遠處設下一個關卡，當升穿時才轉看好，重新投入市場。都不會蝕底太多吧！進攻與防守的選擇，以及兩者之間的平衡，大家要考慮。

細股報復式反彈

今日恒指以高位收市，全日急升 378 點或 1.83%，國指結束九日下跌，今日升 2.07%，大市成交只有 551 億，雖然比昨天多，但仍然是低迷。要看看這兩三天內有沒有一次放量上升的 follow through day。國內股市繼續 ugly，今日竟然敢倒跌  >_<！！

今天交易：

買回    光大國際 (257)  @3.70

加小注   稻香 (573)  @4.18

加小注   泰凌 (1011)  @1.75

目前持股：

長江基建 (1038)          買入價 47.60          佔組合 8.12%
泰凌醫藥 (1011)          買入價 1.732          佔組合 7.99%
光大國際 (257)            買入價 3.70            佔組合 7.11%
利豐 (494)                    買入價 19.36          佔組合 6.89%

國藥 (1099)                  買入價 22.20          佔組合 6.82%
瑞聲科技 (2018)          買入價 22.20          佔組合 6.21%
稻香 (573)                     買入價 4.18           佔組合 3.52%

實物資產                                                        佔組合 5.56%
現金                                                                佔組合 47.78%

今天組合回報 +0.88%。今天有不少細價股都有報復式上升，弱到不得了的水泥板塊反彈，中建材 (3323) 升 6.1%，昨天大洗倉的山水水泥 (691) 回升 8.77% 等等。有大量二三線股也回升 3-6% 不等，暫時是一個利好訊號。

不過也要留意這只是超賣後的短暫反彈，還是於20500 關前找到強力支持，有足夠調整下再展開升浪呢？所以筆者除了觀察二三線股的走勢外，也會等大盤出現有價有量的 follow through day。目前買貨的心態，學 CY 那一句："保持戰戰兢兢"！！

今日泰凌醫藥 (1011) 回升 9.38%，成交比早兩天大幅放量， 筆者在上週四高追了 1011，當時即日升幅完全收窄，好彩筆者當時以此股單日波幅不嬲都大為理由，一早把止蝕定寬一些為 12%，以免無辜辜被震走。今日股價已重越那一天的水平，走勢暫時仍然好強。今天加了小注。

另外稻香 (573) 出的業績筆者認為失望，但股價卻沒有大跌，今天又回升 2.45%，始終市場的反應最重要，筆者再加小注。今天也買回了早前沽出的光大國際 (257)。Watch List 內仍有數隻股票等待突破，筆者會等突破買入，但也要看當時市況而定。

見很多高手的玩法都是先以小注出擊，如果買對了才以大注加碼。但筆者試用這方法，卻一直未能得心應手，很多時在加了注後拉高了平均成本價，股價就下跌。又或者當初買入小注後，股價卻急升，想加注都加不了。所以筆者近日改變打法，到買入點後先用大注，然後到其後覺得走勢良好，則再加小小注。

這樣平均買入價不會拉得太高，但風險是如果第一注買錯的話，損失就較重。所以筆者近日保持着不為追指數的升幅，而強行迫自己買股的比態，選股方面比過往較嚴謹。理想的持股數量是大約 10-12 隻，每一隻收夠貨的情況下應佔組合大約 8% 左右。但也有一些成交金額太細的股票，則會以較小注出擊，例如今次的稻香 (573)。

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今日見有網友問到 Cup with handle 的問題，筆者又在此再分享一下自己的見解，但畫圖功能好 "屎"，幅圖太過樣衰，請大家見諒 ^^''''''''。

我又搬返 利君 (2005) 個例子出來，Cup with handle 主要分三部分：


1 ------>>  首先股價跟隨大市一齊暴跌了一段跌幅，然後卻突然出現一波強力的上升，通常也   是跟隨大盤上升的。這一波上升很重要，有些股票在大盤見底回升時，它們卻沒有跟升，這是明顯弱於大盤的形勢，不乎合  Cup with handle 的條件。


2 ------->> 股價在跟隨大盤急升一段後，卻出現回吐連連下跌，但不會跌回之前的底部又再回升，形態上做出一個 CUP 形 (即 U 形或圓底形)。這裡的重點是：跌到 U 形的底部時，成交收縮得好利害，好似沽無可沽的 feel，最好是連續幾週的波幅都好細，不是又大陽燭又大陰燭的交替。圖中藍色箭咀的部分，是連續幾週的波幅都是好細的地方，成交也縮得很利害。


3 ------->> 當股價升到一個半圓形的頂部時，因為大多人開始注意這隻股票，大戶為震走最後一批弱者，所以股價通常會回調，以致做出一個 handle 部分，調整期最好是 2-4 週，但這一段調整期的成交也要縮量，因為實際是在震走弱戶，而不是大戶在沽貨！所以成交減少是正常。另外調整深度不可太大，如果連續幾支大陰燭向下插的，這已不叫調整，而是形態開始失敗。


當以上三點完成時，整個 cup with handle 已現形，最後一部當然就是：等突破！


可能導致失敗的形態：
1. 沒有第一波的急升期
2. 在 U 形底部時，成交沒有減少，反而每週的高低價過於波動 (大陽燭或大陰燭交替)
3. handle 位調整過深，超過 U 形的一半，或者大跌時成交急升等等

這只是我個人見解，有錯請指出  ^_^。

繼續悶

恒指今天平收，成交慘淡，市場沒有因新特首落定已興奮，繼續買賣兩閒悶到暈！國內股市基本上也是平收。國指已連跌了第九天，技術上已經頗超賣，RSI (9) 已跌到 22，不過這九天都是以陰跌形式進行，而不是大陰燭插水式大跌，這種情況撈底頗難，因為如果指數大陰燭急插大幅向下拋棄 10天線的話，當超賣到一定水平，通常單日的反彈力度也會很強，通常都會反彈至 10天線或以上，如果當初和 10天線相距得遠，反彈到 10天線也有一定水位可博。但陰跌卻比較難攪，所以筆者現水平未有出手撈底。

今天沒有任何交易，組合回報下跌 0.39%。上週五急升的國藥 (1099) 今天急跌 4.4%，不過暫時守在 10天線上以及今天下跌成交較細，所以暫時仍然 OK。稻香集團 (573) 之前業績有點令筆者失望，不過股價沒有洗倉式大跌，今天回升 1.75%，暫時也算 OK。其他持股未有走樣則繼續保留。

不過今天洗倉式大跌的股票仍然有不少，情況繼續是指數看似平穩，但實則暗中驚濤駭浪。山水水泥 (691) 公佈業績上一年純利急升 1.3 倍，但問題是下半年的盈利倒退，今日大成交急跌 11.7%。麵包股 克莉絲汀 (1210) 全年只多賺 9%，今日股價也急跌 11.1%。比亞迪 (1211) 公佈倒退的業績當日，同時也發今年第一季的盈警，股價收跌 4.8%。其他跌 4-6% 的股票今日數量也不少。

根據瑞信陶冬剛剛發表的宏觀睇法，國內經濟轉型以及增長放緩是預料之中，不過要留意他認為基建以及內房等板塊最黃金的時期已過。將來要面對的是需求有可能大幅下滑，行業要面對產能過剩等問題。

近日有許多公佈上一年業績有高增長的股票，股價表現都不如理想，如果遇到有些增長不如預期的，市場更加以大幅洗倉來回應。如果預期今年大部分公司盈利都不如上一年的話，那麼股市之後的表現.....真的不敢想像。

中國要谷內需是人所共知的事，但放寬自由行來港澳消費，以及放寬他們到國外消費，大手大手去買外國貨，這些都不是有利內需的事。以澳門賭業為例，是以外資居多，雖然澳門政府每年都收重稅，但仍有大量的利益被輸送到外資手上，長遠下去對中國內需不見得有太大幫助。

所以關乎我們港澳人生死的大事是：未來會否收緊自由行，又或者自由行的消費力會否減弱？

本地零售、金飾以及濠賭等股票，是危？是機？

換藥

今天恒指再跌 232 點，成交只有 533 億。國指已八連跌，日線圖走勢惡劣，已失守 50天線多天連一點反彈也沒有，亦已早早跌穿 3月份的前低位，以及上一年 11月的高位 (亦即突破點)。不過有兩點要注意，短線而言 RSI(14) 跌到 32，RSI(9) 跌到 24，進入超賣區；其二就是看回週線圖，本週雖然一支大陰燭殺落去，但成交量卻非常非常低，似乎不是有強者在殺貨。

今天只有兩項交易：

沽出  中銀香港 (2388)  @21.20

換馬至   國藥 (1099)  @22.20

筆者近日一直有留意部分醫藥股，國藥 (1099) 四環 (460) 都在我觀察名單之內，今天國藥 (1099) 終於出現突破，可惜成交沒有放量，但在國指近日成交那麼低迷的情況或許是情有可原。如果相信國企指數短期內會有一波反彈，選當中較強者國藥 (1099) 也算是選對了主題。

國藥今天出業績，筆者初步看過後覺得中規中矩，不知大家認為如何。不過以近日國藥股價來看，算是比較強勢，今天出業績後市場也用急升作回應。由於國藥是分銷商，並不是藥品開發商，所以免去了不少開發商的風險，國內食品和藥品最怕是驗到甚麼甚麼超標，但如果一隻食品被發現出事要下貨架回收，不利的只是該食品生產商，而不會是超市。國藥同一道理，以及有龍頭概念。

內銀股價走勢惡劣，農行 (1288) 業績差過預期，內銀暫時都是不宜買住，中銀香港 (2388) 雖然不是內銀，但近日走勢也非常一般，筆者不想在買入國藥 (1099) 後現金變少，於是今天下午先沽出 2388，再換入 1099。

目前持股：

長建 (1038)      @47.60         佔比例   8.24%

國藥 (1099)      @22.20         佔比例   7.05%

利豐 (494)        @19.36         佔比例   7.01%

泰凌 (1011)      @1.73            佔比例   6.41%

瑞聲 (2018)      @22.20          佔比例  6.26%

稻香 (573)        @4.18            佔比例  2.68%

實物資產                                  佔比例  5.58%

現金                                          佔比例  56.76%

今天組合回報 -0.11%，顯出防守性。今天受惠利豐 (494) 業績好過預期逆市急升，不過稻香 (573) 的表現就失望，如果股價再跌考慮沽出。

要留意今天尾市不少股票由較早的大跌，變為跌幅收窄，甚至有些股票倒升。對 A 股有一定指標性的中信証券 (6030) 逆市急升 3.2%。留意一波反彈可能真的就到。 

高追？

今日恒指微升 44 點，成交只得可憐的 498 億。國內股市微跌。今天看似風平浪靜的指數背後，其實也是波濤洶湧，不斷有民企爆大獲，之前有留意的大慶乳業 (1007) 開市前停牌，又是核數師請辭，和上一次博士蛙 (1698) 一樣，其實開市前停牌屬正常，因為停牌的意義是想避免一些敏感問題令到股價大幅波動，上一次博士蛙要到下午開市後才停牌，實屬無里頭 (邪氣十足)，不過今次 1007 的小股東就慘 D，因為想走都無得走。

另外 歲寶百貨 (312) 未計掂條數，延後公佈業績，又一應該洗白白的民企，今日大跌 18%。之前買過的大成生化 (809)，今日放榜純利急增 3 倍，如果單睇純利增幅，估佢今日股價無升返 5-10% 都不合格，但事實是曾經一度跌 20 幾 %，全日收跌 17%，死未？筆者沒有看它的詳細業績，有網友指出它短期債超過 50 億，幾乎等於公司市值，整間公司都係借返黎的？ 哈哈！

不過又馬後炮講句，近日爆煲股有不少是筆者曾經買過的，809、1698 筆者都有買過，較早前也有雨潤 (1068)，不過都是在爆煲前不久就沽出了。其實以 809 的走勢，昨天已洗倉洗到埋身，按止蝕位是應該已經沽出的，那麼就能避過今天大跌。312 的走勢也一樣，一早已發出不利訊號。見到有網友指出牛市應該安心坐貨，筆者不太同意，因為牛市中買錯股票也能令你損失慘重，定止蝕位較緊還是較鬆按每人的不同標準而定，但止蝕位是必須要設的。大家可以參考 YfChan Sir 的 Blog，312 和 809 他之前都有買入，但在股價走勢發出沽貨訊號時也順利撤走了。

今天一口氣買入四隻股票：

泰凌醫藥 (1011)  @1.73

利豐 (494)   @19.36

稻香集團 (573)  @4.18

瑞聲科技 (2018)  @22.20

泰凌醫療 (1011) 在做 cup with handle 形態，以週線圖突破點應該在 1.63 左右，今天上午升到 1.65，但筆者想睇埋下午走勢，下午開始急升筆者在 2 點半後買入，其實本想等到收市前十五分鍾才下落盤，但收市前筆者應該不在電腦前面，於是急急落盤。怎料買在幾乎全日最高位，其後股價完全收窄，即日蝕 7%。

不過以此股價單日波幅那麼大 (昨天急升 23%)，筆者一早已設較鬆的止蝕位，設在 12%，除非明天急跌 6% 以上，否則應該不會太快震走。以 "三倍" 的 rules 計，如果止蝕定在 12%，則要要求 36% 或以上的回報才合理。除了走勢之外，筆者考量的是它已經出了業績，增長 82% 算是高增長，不派息有點美中不足，但已出業績的股相對被洗倉的機會較低。以昨天的巨量上升，突破應該算是很扎實，無奈今天高追了，且看明天如何。

今天也買入利豐 (494)，形態上算是很強勢，長方形括住地方是股價整理的區域，連續幾週都平穩發展，向下有多條下影線，10 週線支持力強，向上的每週價格都很接近，於上週正式突破脫離此區域，美中不足是突破時成交沒有放量。

當然在業績公佈前買入是比較 risky，不過筆者實在有太多現金，以餘下的現金作防守，以個別觀察到強勢股作一點突擊，有時要承擔一些風險的。初步看過業績，筆者覺得又 OK，上年純利增 24%，全年派息增加 18%，營業額也有所上升，也有數據表示今年首兩個月來自美國的訂單也上升，利豐營業額中有六成來自美國，應該能受惠美國的經濟復甦。不過最終要看明天市場如何反應。

今天小注博一博稻香 (573)，形態上似 William O'Neils 所講的 "高窄棋型"，不過高窄棋型是比較主觀的形態，WON 自己也坦言風險較高。所以筆者用較小注碼試試。

另外尾市買入一直有吼的 瑞聲 (2018)，也是早前突破了 cup with handle， 上週調整也守得住突破點之上，顯然屬強股形態。

現時暫時歐美股市都跌，不知明天港股又如何命運，筆者今天雖然較進取地買股，但目前仍然有 56% 現金，繼續保持着高度戒備。