淺談風險管理 (2) - R 系統

昨天很忙沒空睇大市以及上留言區，今天才有空出文，繼續寫有關風險管理的文章。上文說了止蝕對交易的重要性**，今天開始淺談 Van Tharp 的 R 系統。

**交易和長線投資是不同的，以基本分析為基礎的長線投資可以不用設定止蝕

R 系統

Van Tharp 認為做股票交易，最重要的不是買入價，而是以沽出價為基礎去計算的風險管理系統。一開始決定買入一隻股票時，假設買入價 = B，預設止蝕價 = S，那麼你買入這隻股票時，每一股所承擔的風險就是 R。

B - S = R
**由於 R 等於一個正數，所以採用 B - S 而不是 S - B，總之是取兩者之間的差額值

用 R 乘以你要買入的總股數，就等於這筆交易的風險的總金額了，我假設這個總金額為 T。這個 R 系統計算法非常簡單，但卻非常實用！

T = R x 買入股數

Van Tharp 的 R 系統，是假設交易者每一次只做一筆交易，所以他建議交易者把一筆交易的總風險金額，設定為組合淨值的 1%。如果你的組合淨值有 100 萬港元，那麼 1% 就是 $10000 港元。即是你每做一次交易，就等於拿出 $10000 港元去博，你的總風險好大可能就是這 $10000。

假設你想買一隻股票 #ABC，買入價 B= $10，預設止蝕 S = $9，R = $1。以此方式反計算出來，即你可以買入 10000 股 #ABC 的股票，因為每股風險是 $1，你買入 10000 股，你交易的總風險是 $10000，等於組合淨值的 1%。

R 系統與防護網

說到這裡，可能好多讀者有疑問，有沒可能每次只做一筆交易呀？對於經常滿倉操作的炒股人，甚至習慣同時間持有 >20 隻股票的人，可能覺得不可思議，但真正的投機交易者，其實好少把注碼分得太散，他們情願把雞蛋集中在一個籃子內，而去很小心的盯緊這個籃。

但每次只交易一隻股票，如果不幸買錯股票，或者這隻股票在買入後， 股價一直停留在 B 與S 之間，沒有撞中止蝕位，一直悶足兩三個月，那麼也浪費好大的機會成本。所以筆者就採用 Alexander Elder 的防護網方法。

Alexander Elder 建議每一筆交易的風險，只佔組合淨值的 2%，這和 R 系統相似，上述的建議是 1%。而 Elder 卻明白交易人會同時做不只一筆交易，所以他也建議運用 6% 的準則作整個組合的風險上限值，即是為組合設下一個防護網。

筆者由於倉位不算細，6% 對筆者來說過多了點，所以筆者為自己組合設下的防護網，是等於組合淨值的 4%，而每一筆交易的風險則佔組合的 0.5%-1% 之間。假設每筆交易佔組合的 1% 的話，即每次同時只可以持有 4 隻股票，做 4 筆交易。直至其中一筆交易成功沽出獲利，才有 quota 再買入一隻新的股票。

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筆者不想在一篇文中寫得過長，很多細節我留待下一篇文中才交待。現在再簡單重溫一下整套系統：

1. 假設組合淨值是 $1,000,000
2. 每月組合的防護網是淨值的 4% = $40,000
3. 每筆交易的總風險是淨值的 1% = T = $10,000
4. 買入一隻股票前，計算好 B - S = R， 而 T / R = 可買入股數
5. 當同時做了 4 筆交易，即持有 4 隻股票時，已經用盡了防護網的 $40,000，在未有一隻股票成功沽出獲利前，不可再加入新股票
6. 若果最壞情況發生，4 筆交易全部中止蝕沽出，即一下子實現虧損 $40,000 時，這個月是暫停不要再交易

減息

昨日家有喜事，筆者做大舅爺，所以好忙沒空寫第二篇風險管理文章，唯有出篇短文應付下先。

人行上週五突然宣佈減息，相信令唔少人嘩然，因為真係唔知因咩原因要減息。近月日本、歐洲都量寬，印象中好似澳洲都是？總之不少貨幣對美元相對貶值，現時連中國都減息，是因為人民幣走向市場化，怕人仔升值太快而降一降溫嗎？今早港股大升，但仍有不少股票逆市跌，筆者倉位五隻股都連中四隻紅色，今早升得較靚的是一眾高負債的基建、內房等股票。

筆者已在考慮年底前把港股倉拆了，把資金搬埋過去 IB，組成單一個大倉。除了可減輕手續費，令交易轉身可以更快更靈活外，也因為 IB 有一個可維持長期的到價止蝕/買入的操作功能，不用每天都重新 set 多一次。另外可以隨時調整港股和美股的比重，美股強時買重一點美股，港股強時可把資金快速轉入港股市場。

不過由於 IB 沒有 office 設在澳門，甚至我連 IB 在香港的 office 都未上過去，一切就是在網上操作或者打電話過去，好似有點隔山打牛 feel，以及有點不太穩陣的感覺 >_<。

淺談風險管理 (1) - 先談止蝕

之前都寫過有關風險管理的文章，現時再寫一篇，希望和那些未有睇過筆者之前文章的讀者分享一下。對於炒股的方法是五花八門，有基本分析、技術指標分析、技術走勢分析 (圖表)，或者是幾種混合的炒法都有，正所謂條條大路通羅馬，總之能賺錢就是好方法。另外方法要適合自己的性格，所以不能完全 copy 別人的方法，別人用這個炒法成功，不代表你照 copy 就可以成功。

筆者在這裡分享的風險管理方法也一樣，未必一定適合各位讀者，不過知多一種方法也是無壞的。這篇文要分開兩篇來寫，今次先談止蝕的必要性，下一篇再談風險管理。因為如果讀者是買股堅拒不作止蝕的一族，就沒有必要再讀下一篇。

筆者目前組合用的風險管理系統，基本上源自於兩個人的理論：Dr. Van K. Tharp 和 Dr. Alexander Elder。

前者的著作：《交易 - 創造自己的聖杯》(英文：Trade Your Way to Financial Freedom)
後者的著作：《走進我的交易室》(英文：Come Into My Trading Room)

兩者和筆者的風格相似，都是把投資股票當作 『交易』，即美其名是投資，實質叫做 『炒股』^^。這樣可以免除了和股價談戀愛，以及過份運用主觀的視點，去美化一隻股票，催眠自己去長線持有，甚至是股價越跌越加注。

視每次買賣股票為一筆 『交易』，和自己開服裝店賣衫無分別，著名的華爾街黃衫與紅衫的比喻都有講，假設你買入一批黃色衫和一批紅色衫，紅色衫大賣清貨，黃色衫賣不出去，代表潮流是偏向於紅色衫，這時你會死守那一批黃色衫的貨，甚至再加大本錢去買多一批嗎？聰明的生意人會把黃色衫減價出售，套現去入多一批紅色衫吧？

這和股價的止蝕原理一樣，如果把止蝕視為洪水猛獸，要你蝕錢去沽一隻股票，好似割咗你一塊肉咁，那麼你就等於死守黃色衫的商人一樣。除非你有非常精確的大局觀，你清楚知道下一輪潮流必定興黃色衫，你目前死守甚至加碼買入，不久的將來必定會大賺而特賺啦。但這已是基本分析或者宏觀經濟的高手級別，如果自問未到這個級別，還是先跟風，跟隨潮流去作交易吧 ^^。

交易的成功，止蝕和紀律佔了很大部分，Van K. Tharp  甚至認為，買入價並不重要，止蝕價和買入後怎樣去處理那隻股票才是最重要的。下一篇會正式講他們的風險管理系統。

P.S. 爛 gag：黃衫和紅衫比喻，與筆者的政見無關 ^^

場合

我好奇怪某大學校長竟然最終忍唔住，畢業生在台上撐黃雨傘，於是決定拒發畢業證書給該畢業生，又拒絕和他握手。其實你哋都忍咗咁耐啦，點解唔忍埋落去呢？有今時今日的局面，你哋校長都好有責任，早早有政府官員係台上比畢業生打交叉手勢時，你哋無公開發聲指責該行為，反而一直忍讓，咁不如就一直忍落去啦 ^^

今次我係睇好你最終要為事件道歉的，因為大學已是一間店舖，學生是顧客，顧客永遠是對的。而未來也是屬於學生的，所以校長你就認了吧？ ^^

我自己已大學畢業了超過十年，我的思想已經 out 喇，但可能我鬼仔性格啦，我始終接受唔到某些大學的觀點 ^^'''：

某些大學生觀點：畢業典禮是屬於畢業生的，畢業生才是主角 (咁即係做咩都得？)

我老餅的觀點：如果畢業典禮只屬於畢業生，咁要主禮和觀禮嘉賓做乜，不如台上得一個校長，台下得一眾畢業生已經攪掂啦

某些大學生觀點：上到台就是個人時間，個人表達意見又怎影響到其他人？

我老餅的觀點：如果上台只屬於你個人，即係上台時對其他人可以用不理會，而下台後你又可以不理其他人，咁其他人一早坐係度觀禮做咩，不如係場外食下嘢、吹下水，到誰該上台時先叫名入場，咁得唔得？

某些大學生觀點：學生有權表達自己的意見

我老餅的觀點：表達意見是否不需要分場合？如果將來所屬的公司開會討論業務問題，你又係會上表達自己的政見？你去參加醫學研討會，有權在會上講政治？人哋開會講經濟問題，你又可以表達你的政治高見？
 
某些大學生觀點：學生完全有自由係台上撐黃傘，校長連一把傘都容不下，是自己沒有器量

我老餅的觀點：就算在自稱全球最自由的西方國家，出席喪禮的人都要清一色穿黑衣服，你可唔可以穿一件黃色衫去？連穿衣服都無自由？連一件黃色衫都容不下？無錯，你就係無自由亂咁黎，但你有自由選擇唔出席

最後我祝福大學生們有一個光明的前景，因為未來是你們的，可能我有朝一日會見到畢業生去見工時，都撐起黃色雨傘，創造歷史，敢於向未來老闆挑戰，勇氣可嘉，諗起都令人興奮 ^^

圖表分享

很久沒有 post 過圖表，不知有沒有從前老師般的 「貼圖」效應呢？ ^^

其實圖表來來去去都得幾個走勢，不外是三角形、杯柄、長方形區間、頭肩底等等，主要都是看突破線 (原阻力位) 和 成交量。股票要展開一輪明顯升浪時，幾乎都不約而同出現大成交陽燭，代表有資金追入才有得升。以下網頁是之前網友分享給筆者的，可以用來尋找每天的成交異動股：

http://www.analystz.hk/stock/turnover-filter.php?dn=20&diff=200&istolim=1&tolim=20000000&filter_ud=0&o=GREATER

以上的 link 是筆者個人的設定，把成交金額設定成至少 2 千萬港元，以及只列出成交額大於 20 天平均成交的 200% 的股票，大家可以按自己喜好來自行設定。

以上幾幅是港股突破股的圖表，圖中的藍色箭咀顯示出突破時的成交放量，而當股價從固有的形態中突破而上之後，好多時都會再次做出一個調整位置，上圖多數是以一個 U 型作調整，調整時只要成交量不大的話，是沒有問題的。

大多數強勢股票先做 「形態突破」，再做出一個小 U 型調整，然後又再破頂而上。#2382 則是一個杯柄突破。

美股其實也大同小異，筆者的美股倉這個月的回報，都是靠以上兩隻的突破股，PTX 大成交突破三角形，然後出現兩週的調整，調整時成交不大，調整完畢在業績後上升。

TGTX 有點奇怪，是在杯柄的柄部高最做出大量成交，再突破時成交反而不是放大量，但形態上算是不錯的。

令人失望的港股

希望今日的標題也有反效果。港股實在今人失望，在滬港通終於可以開通的消息下，恒指曾一度升超過 400 點，下午升幅急降，全日只升 194 點，圖表上出現一支大陰燭。即日圖表港股就由開市高位急墮，但國內股市相反，全日是急升，上證綜指急升 2.30%。

本來今早大市急升時筆者也跑輸大市，其後更加無乜肉食，#750 中止蝕沽出，倉內只得 #1918 升得叫做較靚仔，其他股票都沒有表現。AH 折讓股應該是今天表現最強的股票，但我一隻都無 T__T。

相反美股連日創新高，這幾天升幅不算多，是微升格局，但股仔卻表現不錯，由大市袋鼠尾見底筆者開始審慎買貨，結果之後 6 筆交易暫時全是正回報，有部分持股已經能夠把止蝕位推高了，維持整筆交易風險不變之下，可以按比例加注。目前持股仍是：PANW、PTX、TGTX、GMCR、AGN、ZTS。

因為怕美股業績波動，筆者盡量選有一段時間才公佈業績的，或者在績後有好表現才買入。ZTS、AGN 都是績後才買的，PTX 買時未有公佈業績日期，其後公佈是今天出 Q3 業績，績後暫時有好表現 ^^。 

美股破頂

夜晚湊女無覺好訓，今早出一篇短文偷下懶算數 ^^。美股話咁快已由低位回升及破頂，美股強時，港女弱，這是真理就不再多解釋了。

這一輪港股反彈，如果能及早在反彈初期入貨，追入比大市更早回升的突破股，應該都搵到啖食。但好多時大市反彈初期情況未明朗，入貨都係好審慎 (如筆者)，到大市逐步轉好才加倉的話，到現時可能得返個 "桔"。

這一輪的確較難搵食，一些上升趨勢的股，可以突然有壞消息插到反肚，如 #598、#2688 等，也有炒高配股的，最近也有些單日做出假突破，然後又跌返落去的。總之選股就如買六合彩，真係睇運氣，無論技術分析和基本分析，這一浪短線都較難操作。

筆者有些股都仍在坐貨中，不過對一些仍保持上升趨勢的股，止蝕位一早放寬了，入市的注碼減少了，就宜保持耐性，等趨勢真正逆轉才止蝕。筆者目前港股倉的風險是組合的 3%，仍持有 76% 現金。

反彈而已？

近排偷懶少出文，其實連股市都較少睇，沒有更新 watch list，因為忙於......芒亨 ^^'''

今日篇文標題係呃人的，因為筆者的標題旺旺有反效應，所以不敢說明：其實筆者認為大市一早已見底，今次好可能是一輪新升浪的開始 ^^。港股早前的絕對低點當天出現大成交單日轉向已有跡象，而美股低點是大成交袋鼠尾，再配合之後的 follow through day，力度比港股更加強。

目前在環球經濟的角度去睇，我覺得無乜重要嘢需要擔心，睇新聞美國的經濟數據一時好一時壞，其實只是在乎於 「高於預期 」和 「低於預期」，預期這個詞，其實是為升跌市的事後解釋而已，根本無參考價值。可以咁講，睇美國股市就知，其經濟過去幾年一直都向好，未壞過。

不過當大牛市升到一定程度，就自然會出現轉折點，但當時經濟數據可以仍然好強勁，但股市已靜雞雞轉勢回落。所以股市的走勢有重大參考價值，我個人覺得睇住走勢，遠強於自己對經濟勉強作一些解讀，因為我們不是經濟學家，對經濟分析永遠強過不經濟學家，但經濟學家不是股市炒家，他們好多時炒股都損手爛腳 ^^'''。炒股和經濟有時是完全兩回事。

現時最大隱憂可能是伊波拉病毒，不知何時會在歐美爆發開去，甚至傳到來亞洲地區。不過驚這些未發生的事是沒用的，最緊要自己控制好組合的風險。

目前筆者港股組合持股：#460、#750、#2342、#2010、#570

美股組合持股：PANW、PTX、GMCR、AGN、TGTX

分別持有五隻股票，風險均是組合的 2.5% 而已，因為近排忙不敢太進取，等持股有明顯利潤，證明自己看對後，才慢慢加大注碼吧。但筆者有個缺點，就是甚少有興趣玩一些貼市的股票，所以當升市時經常跑輸大市 >_<