黃金技術步入熊市

今日先不講股票，近日城中熱話，除了美國波士頓馬拉松發生炸彈襲擊外，就要數黃金價格突然大跌。筆者先向爆炸事件的死者致哀......

說回黃金，在技術上已經步入熊市：

上方第一幅是 SPDR (2840) 的週線圖，是一隻在香港上市的黃金 ETF，追蹤實物金價的。下圖是 07 年恒指走勢的週線圖 (下圖太細有點難睇，請見諒...^^)

兩幅走勢是何其相似，都是本來一直 keep 住一個靚仔的上升趨勢，到後來升勢轉急，變成拋物線性地急升，而成交很明顯是放量。遇到這種情況，證明市場中的大部分參與者一致看好其走勢，恐慌性地買入，唔買驚死無得買，差不多是全民皆股 (全民皆金) 的時候。

這時也正是好可能轉勢之時，因為聰明的大戶開始派貨給散戶。但要確認轉勢，我們首先要找到頂鋒後下跌的一個重要支持位，在這個支持位的水平開始反彈，如果反彈無力而最終再向下跌穿這個重要支持位，有可能引發跌勢加速，技術上是步入熊市。上圖是以紅線代表重要支持位。

黃金近日大成交加下跌裂口穿底，技術上步入熊市。黃金的頂部在 2011 年，當時 QE 未完，全球幾乎都看淡美元，大家都要買金保值。但金價的頂峰過後回落，QE 未完而且更不斷加碼，最終出到 QE3 (或 QEn，因為是無限量的 QE)，但黃金卻沒有再創高峰。

最近吹北韓打仗，美國又有懷疑是恐佈襲擊的事件，理論上恐慌時大家避險應該先買黃金，但金價卻在此時大成交穿底？大戶們紛紛出口術看淡黃金，連黃金的大好友羅傑斯都話金價從頂峰下跌 35% 都算正常，即是金價還有得跌？

地球的另一邊亞洲地區，可能出現恐慌性買金？今日澳門就有金行大排長龍，散戶們爭相買金。似乎大戶和散戶之間的看法，出現重大分歧。究竟誰對誰錯？ ^^

筆者就沒能力估金價會何時見底，但自己就知道幾個事實：

1. 黃金無息收，不能為你產生現金流。買入黃金大部分的作用是對沖美元弱勢，由於不能產生現金收入，所以趁低買入一推金放埋床下底的做法是否正確？除非你強烈看淡美元前景 ^^

2. 由於黃金無息，如果未來存貨幣開始加息，變相黃金的價值會每況越下

3. 大家排晒隊衝去金舖買金，但排餐死也未必買到足夠的金。如果純想炒價，不如買入網上交易的實金 ETF，一樣可以享受黃金升值.....P.S. 假如有的話..... ^^

4. 黃金的週期好鬼長，上一個黃金熊市好似長達十八年，筆者當時都未投資，所以不便評論，大家可以自己找資料。但柴九哥講："人生有幾多個十年？"    ^^''

美股大插

昨晚去了打波，無做功課，原來美股插水，原因是波士頓馬拉松出現炸彈襲擊，懷疑是恐怖襲擊。不過今朝港股表現算好硬淨，恒指暫時只跌百餘點，大陸股市也不怎麼跌。

不過金價突然大插水，速度和幅度都十分驚人，事後市場自然解釋多多，其中一個解釋是黃金持有者要沽金去買日股美股。我只是知道自 QE3 (QE n) 以來，黃金都未升過，是一浪頂低於一浪頂的大下跌三角形格局，現時已穿底。

正路是有無限 QE，美元長線看淡，黃金作為保值看升，港澳樓市也一樣。但黃金在 QE 後期不升反跌，就算有北韓射風彈風險，今天又有懷疑恐怖襲擊，也不能刺激金價升，反而洗倉式大插。其實是否有春江鴨已收到風 QE 好快會結束？美元應該進入牛市？

上幾年美元一直貶值，和美元掛鈎的港元自然跟住一齊貶，大家上大陸消息無咁夾爽，相反大陸同胞來港澳消息就好爽，大家又紛紛買樓保值抗通脹，引發樓價急升又高企不下。好多人提議港元要和美元脫鈎。不過如果美元顯着回升，其實我們也一樣大煲.......

黃金對我的影響不大，我關心的只是樓市，樓市會否 follow 黃金走勢？ ^.^

樓市的轉角

昨晚偷懶沒出文，其實股市最近無乜好寫，今日反而寫一寫樓市，以下是過去十年樓市的超級利好因素，但這些因素在未來十年可能會一一被逆轉：

1. 在 97 年樓市升到瘋狂，市民當然不願承認是泡沫，每一次樓市急升市民必定認為是求過於供，認為應該增加供應量，結果有董伯伯的八萬五，市民不是要供應嗎？政府就大量增加供應給你們，結果樓市大跌，董伯伯成為罪人。在樓市低谷時，港府又認為供應過量，於是取消主動賣地，結果十年後的今天又重回舊路，市民又怨供應不足，樓市升爆機。

逆轉：政府又已取回賣地的主動權，未來供應是有增無減

2. 全球瘋狂印銀紙，推行低息政策，存錢入銀行基本上無息，甚至要跑輸通脹，所以熱錢大量流入新興市場的房地產市場。

逆轉：美國失業率如持續改善，會按計劃開始退市，而中國也開始回收流動性。而最重要是美國樓市復甦中，相反港澳樓市升到泡沫，未來可能熱錢可能從港澳撤走，回流美元區資產。未來十年的息口有可能升至長期平均值

3. 過去十年是中國經濟增長的黃金期，背靠祖國的港澳最能受惠，北水大量南下

逆轉：未來十年中國經濟增長放慢

4. 目前港澳失業率極低，原因和第 3 點有些關係 (澳門直成是依靠中國的北水)

逆轉：隨着中國經濟增長放緩，澳門的賭收增長可能減慢

結論：無人知樓市幾時會真的見頂回落，進入下跌週期，但現時才上車風險極高，隨時會接最後一根火棒。以長線投資角度，租金相對樓價的回報率極低，息率未來可能有加無減，完全見不到有長線投資的價值。

有樓自住應該死牛持有，無樓人士應該積極儲錢，耐心等待較佳的上車機會。現時好多人話錢無用 (指現金)，我就話錢幾時都有用，無債才是一身輕 ^-^

港股爆發

週四晚美國公佈推 QE3，筆者於週五早上得知，覺得頗突然，因為美國股市一早非常強勢，暗示經濟可能不差，莫非是趁選舉前推出最後的絕招？港股週五大爆發，恒指急升 582 點或 2.90%，國指急升 349 點或 3.68%，成交竟然放量至 791 億，也令到筆者頗為驚喜。恒指短短七個交易內留下兩個大量成交的上升裂口，是很牛的格局。

週三已用盡本倉最後的資金，買入海外宏洋 (81)  @7.84。倉內只有一隻國藥 (1099) 屬突破底部區的殘股，其餘所有都是已新高的強勢股，既然仍有一個殘股配額，筆者本來想吼一隻價殘的週期股，但見許多殘的週期股雖然近日升幅不錯，但仍然沒有出現買點，甚至連一個打底的底部區都沒有，所以筆者還是選了強勢股 81。

目前持股：

舜宇光學 (2382)         佔組合 10.28%
創科 (669)                  佔組合 9.00%
瑞聲科技 (2018)         佔組合 8.15%
國藥 (1099)                佔組合 7.45%
港華燃氣 (1083)         佔組合 7.02%
融創 (1918)                佔組合 7.09%
海外宏洋 (81)             佔組合 4.48%

借出款項                    佔組合 36.43%
實物資產                    佔組合 9.19%
現金                           佔組合 0.93%

昨天回報跑輸大市，只有 +1.41%，現金得 0.93%，已經用盡。無奈有一筆借出款項仍未收回，連同實物資產計共 45%，即是現在股票比例只是五成多一點，以此比例在大升時肯定會跑輸大市，這是一早已預期的。不過以此比例，近日組合升幅也令筆者滿意。

貢獻最大當然是 "雙箭頭" 的  舜宇光學 (2382) 和 創科 (669)，昨天兩者分別再升 3.6% 及 8.2%，雖說近日專升落後週期股，但 2382 和 669 屬超牛格強勢股，升完可以再升 ^^。不過要留意是兩者已經十分超買，當然超買不是沽出的指標，比着以往筆者一早已經以超買為理由沽出了 2382 和 669，正如當初沽出 874 @10.X 那樣傻仔！ T___T

不過近月筆者苦讀陳江挺和 William O'Neil 的書，對沽出點有更多了解，雖然 8 月-9 月份仍然有不少貨是沽錯的 (已在上一篇文中例出)，但好彩能夠捉住 2382 和 669。不過既然已經好超買，就要密切留意格價走勢是否正常。

以 2382 為例，早前的調整屬正常不過，因為調整以 10天線止步，而且下跌日的成交量遠比上升日為少，完全沒有散貨跡象。而週四日跌 3% 的成交量也十分細，但昨天的成交再放量，但升幅不算太多 (昨天 3% 升幅的股已算少 ^^''')，要留意是否消耗性上升，不過絕不會在上升日沽貨。當成交大量以及當天出現一支高開低收大陰燭時，可能就是散貨之日。

昨天由於本倉沒錢，在私倉買入 港交所 (388)，同意 Cup Sir 所講，這個大成交上升的很牛市況，如果自己沒有頭緒買合適的爆升週期股，不如簡簡單單買港交所算數。

------------------------------------------------------------------

美國現在再推 QE3，美股已經破了五年高位。歐洲主要股市昨晚也追落後上升，其表現也遠好過中國股市。昨天上証升 0.64%，滬深 300 升 0.74%，兩者升幅也不夠 1%，表現得完全不興奮，和五年高位相距很遠，表現差勁都無朋友。

筆者早前已表示不會把資金隨便投放在中國境內，並已指出中國的問題所在。因為勞動力的工資上漲得好快， 加上環球經濟不景氣，出口及加工業死得好快。上一年筆者已指出有好多筆者熟識的廠家，已開始撤走國內的加工廠。

有網友當時立即炮轟，說中國血汗工廠年代已過去，叫筆者多點去上海接觸上流社會，人家仍然開靚車住貴樓，有甚麼問題？但事實上中國經濟未成熟，由出口轉型至內需的過程漫長，如果出口那邊死得太快，內需轉型不及，經濟就拉不起，莫非靠上海那班劣子能夠拉起經濟？

中央唯一方法是好似現在那樣，勉強以基建拉動經濟，但會出現一大堆豆腐渣工程。甚麼一條需時 3 年才建好的橋，在半年就完工，然後在三個月內斷掉等情況，將會不斷出現。

 而工資上升太快，令到加工廠家把基地轉移到其他更便宜的東南亞國家，甚至筆者相信未來會有一部分回流至發達國家。因為歐洲問題不易解決，唯一方法就是歐洲人減低工資，把產品的生產線回流至歐洲，才可以打救當地的勞動市場 (但歐洲人願不願意自我降格是一個問題)。

相對美國經濟更加樂觀，美股創高位，樓市有跡象復甦。如末日博士麥加華所講，現時美國南部的樓房，價格比泰國樓還要平，所以他反而有興趣投資美國。和現任末日博士魯賓里不同，麥加華是真正落場的玩家 (即投資炒家)，其意見比 "單 up" 的經濟學家更加有參考性。

如把美國樓和香港樓作比較，前者價格便宜，政府只有扶持不怕打壓，當地經濟正在復甦中。後者尺價全球最貴，已出現泡沫，政府未來只有打壓  (不管有沒有效)，而且背靠的中國經濟正在滑落。

比較之下的確投資美國樓市，遠比投資在香港樓市吸引。相信有實力的玩家已經一早轉戰 (或開始部署) 美國市場。筆者不是有實力玩家，期待市況向我最樂觀的方向發展：

1. QE3 大大增加流動性，最重要是激起投資者信心，希望可以炒爆香港股市和樓市。

2. 希望可以在股市賺一筆可觀回報，然後靜待樓市爆破。

3. 因為樓價已很高，如果再炒上去，升得越快爆得越甘，是為鐘擺效應也。

4. 在股市套現的錢，在樓市爆破後可以執平貨。

此乃筆者的 "最終幻想"  (Final Fantasy？？)  ^^''''

來年展望

早前提過不久的將來，會有一筆新的資金注入此家庭基金中，到時現金會更加充裕，所以筆者近日是買股多過沽股，但不代表筆者就強烈看好後市。相反如果大家看一些二三線股，以及指標股港交所 (388) 以及 惠理 (806) 的週線圖，你會看到形勢其實不是太好。最大問題是國內股市自失守鐵底後，完全無力重上其上，反而越跌越有。

筆者已經初步整理了一份自己的 Watch List，主力仍是守住門口大關，即一直提及的如果大盤上破 20000 點，最好是同時上證指數又重上 2300 點，那麼再沒有理由看淡，是全力進攻的時候，只要設止蝕在 19700 點就可以了。而大盤未向上突破之時，也有事情可以做，就是密切留意 Watch List 中的股票，有個別強勢而又炒對主題的股票，不妨跟一轉炒一炒。而有些筆者特別看好前景，但股價卻跑輸其他二三線股的，筆者也會有興趣小注買入，但要有坐貨的準備。

說回來年展望，筆者暫時對以下兩種概念有最有興趣：

1. 炒美國復甦概念

早前筆者已說過，不要太看淡美國經濟，美國復甦的勢頭已越來越明顯 (雖然仍是緩慢地進行)，這個也已在美股當中反映了。現時仍有財演看淡美國經濟，而一味唱好中國 (如最準分析員 X 東)，但美股於 2011年幾乎可以肯定錄得正數增長，但大陸股市卻連續兩年負數，形勢已很明顯。

所以炒美國復甦概念，比炒中國高增長概念更值博，因為中國經濟增長減速已是幾可肯定的事。所以筆者對 494、179、669 等股票較有興趣，另外美國復甦的話，股價低殘的航運股可能仍有得炒。

2. 炒機械股

筆者初步認為，未來一年在中國設廠的廠家，經營生意會很困難。一方面要面對經濟增長放緩以至訂單減少的風險，一方面也要面對勞動力工資上脹的困難。筆者認為  「採取自動化、精簡人手」是未來營商的關鍵。

所以筆者較看好機械股。另外農民數量減少 (因為移至大城市)，所以像 38 等的股票也應該不錯。以同一個道理推算下去，筆者認為中國一般勞動力的失業率卻有可能提升，所以筆者對內需以及消費類的股票，暫時有點戒心。筆者打算把 590 和 27 等股票剔出 Watch List 當中，當然有部分生活上的必需品，如 1044 和 3331 等仍然有些看頭，不過估值方面是否偏貴，則要再作研究。

此外，也要密切留意歐債方面的消息，2012年第一季有大量歐債到期，到底歐洲國家和歐洲央行能否及時對症下藥，將會影響到未來數年環球經濟的發展。究竟是歐債拖累全球經濟一齊衰退，還是歐債有望解決而令到全球股市大爆發，這將會改變自己的長線策略。

如果是前者，則可留意資源類 (如石油、鋁、銅等) 股票，另外估值過分低殘的股票，也有望報復性地爆升。相反是後者，即歐債拖累全球經濟的話，則筆者認為要對所有週期股重新估值，有可能低處未算低，而中線策略上也是馮高做淡。

筆者沒有水晶球，目前只是摸石過河，見步行步。 

有長期作戰的準備 (updated)

近日股市又再回落，整個形勢開始轉淡，當然根據過往熊市的經驗，熊二反彈過後回落很正常。問題是我們現時又把目光放在，究竟今次會回落到那裡？再跌穿 16200 點底部？還是做出一隻不穿底的腳，以高低腳回升？

筆者相信這些是事後才會知道，目前很多人支持一個論點，就是之前的牛市既然沒有牛三，今次熊市當然也有可能沒有熊三，即不完整的牛市之後，又會出現一個不完整的熊市。筆者也很 buy 這個論點，雖然筆者心目中預計恒指至少下試 14000 點，但筆者是絕對不排除今次不會再穿底的可能性。

不過筆者自己其實是支持「自由落體式」經濟的，即市場自己會調整價格，當價格嚴重偏高至泡沫時就爆破，然後自由落體式下跌，來一次重新大洗牌後，又會再次回升展開另一個週期。筆者認為金融海潚中，各國全力救市的行動，已令到經濟體系變得複習。

當然歷史上每次經濟退衰，都一定要政府出手救市，如果經濟退衰而政府不做任何事情，政客怎能留任？不過過往是經過一輪出手干預後，經濟又展開一個新週期重新出發，牛市再創新高。但今次情況有點不同，各國在 08年出手救市的力度史無前例，但今次牛市只維持很短時間，經濟又再次出現問題。

很明顯這不是一個新問題，只是 08年那一次的問題的伸延，這樣不禁令人懷疑，早前的牛市不是一個新的經濟週期，只是勉強延長了上一個經濟週期，那麼這個週期最終一定會結束，然後展開頗漫長的低谷期。

筆者認為 08年各國政府已大力出手干預了一次，但 3 年後問題未成功解決，筆者認為今次應該「認衰」，讓經濟自己來調整，歐美經過多年的胡亂花費，是始終要還的。長痛不如短痛，不如現在引頸一快，讓經濟來一次大洗牌，來一個經濟低谷的痛苦期，這樣可以快一點重生。

不過筆者知道這只是一個不切實際的幻想，政客不能讓這情況發生，為了政治目的他們一定要救得就救，大印銀紙等等。這樣過份干預自由經濟，所帶來的後遺症會很漫長。所以如果今次沒有熊三出現，即沒有再次穿底，筆者也認為下一次的牛市維持的時間可能更短，上升的幅度可能更少。

各國不斷干預自由市場，會把事情變得更加複習，經濟可能會升一段跌一段，股市也可能會上落反覆一段長時間。所以筆者已預計這一次的作戰會很漫長，可能未必會暴跌到底，上升也不會升到瘋狂。這樣的上落市其實對散戶是十分不利的，尤其對長線投資者的挑戰更大。

當然我這樣說一定會被很多長線價值投資者「插爆」^^'''''''，但筆者卻十分認同美國一間預測經濟動向的機構所說，美國已進入頻繁衰退期，即救回一次經濟，兩三年內又再次衰退，這樣對長線投資者十分不利的。

---------------------------------------------------------------------------

現時尋找股市或資產價格可能跌不下去的原因，主要有兩個：

1. 低利率仍然會維持一段長時間，各國必要時再大手救市
2. 恒指的市盈率低於歷史水平，很多公司預測 PE 更跌至 3-4 倍

第一點，筆者認同利率仍然會保持低水平一段頗長時間，如果在此經濟不明朗的環境下，歐美仍然要加息，這只是一個「腦殘」的決定。不過「屎坑」也不過三日香，頭一次大手減息的效果必然大，但現時已減無可減，只能保持低息，所以效用不大，最多只能「頂住」資產價格不會暴插，但對推升價格卻已沒有了作用。

其次假切再有危機出現，各國政府再次聯手來一次大救市，但三年前已救過一次，也用了不少手段。如果再來一次，已經沒有新方法可用，只能重覆「舊招」，而且力度也必定比不上 08年那一次，因為目前歐美可以用的籌碼已變得越來越少。而中國當年豪花 4萬億救市，換來要收緊銀根及打壓樓市政策，辛辛苦苦行了一年多，也沒有理由在短期內再豪花超過 4 萬億來救市吧！

第二點，沒錯現時恒指的估值是低，由此推算股市下跌幅度有限，這是很合理的推算。不過筆者認為估值是基於盈利的預測，在經濟前景不明朗時，盈利預測最不準確。另外假設有個低廉估值頂住股市不會暴跌，筆者也認為暴升的機會亦很微很微。最多都是保持低估值一段長時間，還要求神拜佛明年初的全年業績期中，重要公司的盈利不要大幅走樣。

所以得出的結論是：股市可能跌不下去谷底，但上升的動力卻一次比一次減弱。奧巴馬成日掛在口邊說要 Change，但現時各國不斷干預市場落去，用來用去都舊招，完全看不到 Change。

如果要經濟出現新景象，筆者維持要出現一次資產價格風暴式調整，經過一把火燒一輪後燒清光後，大草原才會重新長出新的嫩芽。

P.S. 筆者不是說買股票沒有用，有網友提醒筆者在經濟差的情況下，也一樣有做得好的公司。而大盤上上落落，如果由 16200 點升到 20000 點，有不少股票價格已上升了五六成，買中了也很和味。筆者只是認為，買入一間公司的股票，然後把它放在床下底，五年十年後攞返出來，價格已升了十倍的幻想，可能已不太適合於這個勢代

保護自己的資產

昨天看完 Cup Sir 的 Blog，真係 like 爆那位交易員的告白，相信這裡很多讀者都有看過，未看的請到 Cup Sir 的 Blog 看一看：

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/11/blog-post_17.html

有人質疑那位交易員是否演員，這是否一場 Show？做戲咁做？因為很少交易員會如此坦白，但姑勿論這是否一場戲，他講的內容卻是至理明言。

我們這半年內聽得最多的詞，莫過於救市，救得到救不到之類的消息，老實講有幾多人真的 Care 經濟是救得到或是救不到？事實上真正 care 的人少之有少，政客只是因為要得到市民支持，才出力。外資大行和金融大鱷，好似那位交易員所講一樣，根本就不在乎救市，甚至有許多人希望經濟崩潰，從而沽空股市狠賺一筆。

至於一般市民，其實是否真的需要經濟被救回？我個人有點懷疑，當然經濟不好小市民有機會連分工無埋，又或者收入減少，實在可憐。但他們不是一直在等待樓價大幅回落，以便有能力上車的嗎？經濟崩盤樓價當然大插水，他們就能稱心如意了嗎？

不是的！經濟不好他們固然很慘，但經濟好景時物價飛升，他們又大叫救命。說穿了就是，在一個頗自由的經濟社會中，有的只是弱肉強食，弱者不論經濟好經濟壞都是弱者，能夠保持在經濟好和壞時都能賺錢的，一直都是強者。

見到現時很多 80 後年青人，日罵夜罵樓價太高無法上車，筆者心裡覺得可笑也可憐。大佬！兄弟今年幾歲哦？三十歲都未夠就喊無法上車，上一代的前輩，有幾多辛苦工作了二十三十年才有能力買樓呢。

筆者今年三十一歲，但卻沒有自己的物業。筆者父母有幾層工廠單位，中澳兩地有超過一百個員工，一部印刷機值 1000萬港元 (有幾部)，大陸甚至有一塊地 (連工廠廠房)。但這是父母的事，筆者就是沒有買樓。

 為何一個三十歲剛出頭的年青人，要那麼急着買樓？買不到樓不是甚麼可恥的事吧！經濟環境做就出那麼高的樓價，老實講完全超出筆者所能忍受的範圍，既然覺得貴到離譜，最佳的方法就是不買，先租住先。日罵夜罵無用，保護自己的財產才是最有用的。

這裡如果有澳門讀者，他們就會知道，在黑沙灣北區一層金海山或建華等的單位，一廳兩房幾百尺，賣到二百萬！街上滿地垃圾，一進電梯隨處可見蟑螂在爬行，這樣的環境竟然可以賣那麼高的價錢。筆者家中那個單位在南灣市中心地王位置，十多年前都只售二百餘萬，當時筆者父母都覺得勁貴，要供都很吃力。當年父親已經做了二十年生意哦，都覺得供樓困難。

現時見很多年青人日罵夜罵政府，他們一方面主張自由民主，一方面主張政府要出手大力打壓樓價，大佬！這是在桿預市場自由哦，和你們提倡的自由民主，有很大的分歧吧！

言歸正傳，那位交易員說得很對，救市不救市反正不是我們這些小薯仔能夠控制的，強行要理會遠超我們能力範圍以外的事，等於變成腦殘的年青人在日罵夜罵政府無能一樣，對於自己的財產完全沒有幫助。

我們可以做的只是 "觀察"，政府無能？咪自己想辦法保護自己的財產 lor！樓價太貴，自己認為有點危險，咪不買 lor！認為歐債無得救，咪持有現金 lor，進取一點直接入場做淡佢，賺返一筆 lor。

當經濟向反方向走時 (即衰退)，這是我們小市民完全沒有能力改變的事，政府做甚麼事，能否救得到經濟，甚至政府願不願意去救，這全部不是我們話事的，結果如何我們只有接受 (硬食)，但我們卻可以想盡方法去保護我們自己的財產！